牛顺网从美债信任危机到ETF资金流入，三大支柱支撑金价或剑指5800美元

　　金价似乎正围绕 5000 美元进行盘整，但这并不意味着这种贵金属会一直保持在这一价位上。一家国际银行已上调了其对第二季度的金价预期。

　　澳新银行的大宗商品分析师们在他们最新的黄金分析报告中表示，他们预计金价将在第二季度触及每盎司 5800 美元，较之前预期的每盎司 5400 美元大幅上涨。

　　分析师们表示：“尽管近期的市场波动引发了人们对金价是否已见顶的质疑，但我们认为目前的涨势还不足以很快反转。”

　　黄金价格自上个月接近 5600 美元的纪录高位已大幅下跌，这让一些投资者担心价格可能会出现急剧下跌，类似于此前的周期，比如 1980 年的峰值或 2011 年的高位。

　　然而，澳新银行指出，当前市场状况存在显著差异。由于美联储预计今年至少降息两次，黄金价格得到了有力支撑，不断下降的通胀压力也促使市场预计到 12 月可能会第三次降息。分析师们表示：“我们预计会有两次 25 个基点的降息，一次在 3 月，另一次在 6 月。这将使实际利率持续下降，从而促进资金流入黄金。地缘政治和经济的不确定性可能持续，特朗普将继续以关税相威胁。市场的注意力正逐渐转向关税带来的潜在影响，而这一影响在经济和通胀数据中尚未完全显现出来，而且人们对美联储未来信誉的质疑依然存在，这样的背景将增强投资者对黄金等实物资产的兴趣。”该行表示，眼光越过美国的货币政策，黄金仍是应对日益加剧的全球金融市场不确定性的最可靠保障手段。

　　分析师们补充道，由于美债的吸引力下降，黄金仍是一种颇具吸引力的避险资产。同时，这并非仅仅是一个美国特有的问题，因为全球范围内不断上升的债务水平使得全球债券（包括日债）的吸引力有所降低。

　　他们表示：“全球金融体系正在经历结构性转变。美国财政部曾被视为全球最大的无风险资产以及有息和可交易金融工具的基础，但如今却面临着信任危机。债务水平的飙升、对美联储独立性的担忧以及日益增加的制裁风险从根本上改变了其地位。因此，投资者要求长期美债支付更高的溢价，从长短期收益率之间的差距扩大就可以看出这一点。”

　　“黄金是一种过渡性资产，在常规资产面临压力时能够提供稳定性和多元化选择。这就是为什么对黄金的战略性配置仍然具有重要意义的理由，至少在地缘政治局势稳定下来、美国的结构性财政问题得到解决以及美联储的信誉得以恢复之前都是如此，而这种情况短期内不太可能出现。在这种情况下，黄金作为价值储存手段和风险对冲工具的作用就显得尤为重要。”

　　从黄金市场的不同细分领域来看，澳新银行表示，尽管预计到 2026 年央行需求仍将保持强劲，但他们认为今年更广泛的投资者需求将发挥主要作用。

　　分析师们指出，即便价格有所上涨，投资者仍存在大量机会可以转而投资黄金ETF。

　　分析师们表示：“我们预计资金流入黄金ETF将持续，今年的总持有量可能会超过 4800 吨。尽管西方市场继续支撑着ETF需求，但来自亚洲大国和印度等新兴市场的显著增长也是可期的，这些地区在全球ETF持有量中的占比有望超过目前的 10%。”他们补充道：“潜在的风险在于，如果地缘政治或政治风险加剧，资金会从股票和债券转向黄金。黄金ETF资产占股票和债券总持有量的比例不到 3%。这意味着哪怕是最小的资产配置调整，也可能对金价产生极大的积极影响。”