去年以来，股票量化私募大出风头，不论绝对业绩或超额表现，都重新抢占领先位置，也吸引大量资金追捧。但最近一段时间，股票量化超额水平突然遭遇显著回撤，甚至开始跑输指数富灯网，引起各方关注。
量化产品跑输指数8月股票量化多头策略遭遇年内最大挑战。私募排排网数据显示，截至2025年8月31日，有业绩展示的696只股票量化多头产品，8月超额收益均值为-2.28%，其中仅145只产品实现正超额，占比为20.83%。从8月每周表现来看，除了第一周实现正超额外，第二周开始，股票量化多头超额收益面临极大挑战，每周超额收益均值均为负，依次为-1.06%、-0.61%、-1.99%，并呈现进一步恶化的趋势。
具体细分来看，股票量化多头各子策略8月超额均表现欠佳，其中空气指增8月超额表现垫底，超额均值为-3.49%，中证500指增超额表现略好于空气指增，超额均值为-2.19%，其他指增和中证1000指增超额表现旗鼓相当，8月超额收益均值依次为-1.33%和-1.37%，沪深300指增超额表现相对较好富灯网，8月超额均值为-1.19%。
极端结构化行情是主因上海某大型量化私募向券商中国记者表示富灯网，近两周，A股市场成交量持续放大，但因核心资产抱团，呈现涨指数大部分个股跌的极端结构化行情。量化股票基金持仓分散，多达上千只股票，单一个股持仓上限一般不超过1%，导致量化选股模型中的大部分个股很难跑赢指数，超额回撤。
“近期市场指数内部结构分化严重，指数在权重股带动下上行，其余个股普遍承压。我们以中证500为例，上周该指数增长3.24%，成分股个股涨跌幅中位数为增长0.24%，说明大多数成分股跟不上指数，量化获取阿尔法的难度增加，这是主要原因。其次，市场波动率快速上升又迅速回落，量价因子的有效性下降，基本面因子未能及时调整权重，也对超额收益有影响。”上海念空相关负责人称。
融智投资FOF基金经理李春瑜指出，量化产品超额回撤主要原因有两点：一是风格有反转，其中主要是大小盘风格有明显的反转，大盘股跑赢小盘股。二是融资规模快速增长下的板块分化严重，创业板、科创板在融资盘的快速增长下，涨幅远超其他板块。
不过，在量化机构看来，本轮超额回撤可能仍是阶段性现象，持续时间不会很长。
“我们认为更可能是个短期现象。从我们内部的观察和历史经验来看，这种极端的市场结构通常不会一直持续下去。我们的应对是优化而不是重构，但实际这个动作我们一直都在进行，定期评估因子有效性，对模型进行迭代升级，提升其适应不同市场环境的能力。同时，念空在微盘股零暴露，也不押注某一类风格，近期整体超额回撤在同类处于中上游。今年也开始将大模型应用于量化选股策略，借助大模型多模态信息处理，提升信号质量，增强策略鲁棒性。” 上海念空相关负责人表示。
前述上海大型量化私募也指出，2021年也出现过类似的核心资产抱团行情，带来量化超额短期回撤。一般这类极端行情持续时间都较短，待市场恢复常态，量化股票基金的超额收益也会很快回归。目前，该私募暂时不做策略调整，等待超额修复。
本文作者：沈宁富灯网，来源：券商中国，原文标题：《跑输指数，股票量化超额显著回撤！什么原因？》
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